疫情是當下國人的核心話題，由疫情帶來的影響已不僅僅只是百姓健康層面，其影響正層層滲透——微觀到百姓的生活與工作，中觀到企業(yè)的正常經(jīng)營，宏觀則關(guān)乎國家經(jīng)濟層面，對中國經(jīng)濟發(fā)展帶來影響。鼠年開年后的A股市場，就鮮明地體現(xiàn)了疫情的影響。

　　疫情是否會左右中國經(jīng)濟？宏觀層面接下來還會有哪些護航政策？帶著這些問題，財聯(lián)社記者專訪了中泰證券首席經(jīng)濟學家李迅雷。

　　李迅雷認為，疫情對中國2020年GDP增速負影響在0.5個百分點-1個百分點之間，不會改變中國經(jīng)濟的長期趨勢和中國經(jīng)濟在全球經(jīng)濟中的上升地位。應對疫情，貨幣政策上，降息周期接下來仍會繼續(xù)；財政政策上，財政支出增長，財政赤字率或能突破3%。

　　同時，李迅雷還指出，滬指2700點左右本身就是價值投資區(qū)間，真正比較優(yōu)質(zhì)的核心資產(chǎn)短期內(nèi)或有波動，但中長期仍有投資機會。

　　“金融30條”護航效果突出，降息仍將持續(xù)

　　鼠年前兩個交易日，A股日成交額便完成了5000億到9000億元的跨越，這背后離不開監(jiān)管的護航，“金融30條”起到至關(guān)重要作用。

　　2月1日，央行、財政部、銀保監(jiān)會、證監(jiān)會、外匯局等五部門聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于進一步強化金融支持防控新型冠狀病毒感染肺炎疫情的通知》，在保持流動性合理充裕、對疫情嚴重地區(qū)企業(yè)特別是小微企業(yè)給于差異化信貸支持、對受疫情影響嚴重企業(yè)到期貸款還款困難的可以展期或者續(xù)貸等方面提出了30條務(wù)實舉措。

　　資本市場方面，五部委宣布將靈活妥善調(diào)整企業(yè)信息披露等監(jiān)管事項、適當放寬資本市場相關(guān)業(yè)務(wù)辦理時限、優(yōu)先為疫情地區(qū)上市公司提供融資服務(wù)、減免疫情嚴重地區(qū)公司上市等部分費用等。

　　如何解析“金融30條”？李迅雷認為，每一條措施都有非常強的針對性和可操作性，并按功能將其分為兩大類：一類是解決流動性問題的應急政策，比如加大貨幣信貸支持力度，保持流動性合理充裕，強化對重點醫(yī)用物品和生活物資生產(chǎn)企業(yè)的金融支持，對疫情防控重點保障企業(yè)給予貼息支持等；另一類則是“存活”政策，屬于可以較長時間維持對企業(yè)支持的措施。

　　為何說每一條措施都有非常強的針對性和可操作性？對于穩(wěn)定預期，對于這次疫情所造成的企業(yè)流動性困難，都起到了比較有效的結(jié)果，他表示，“從目前情況來看，金融30條穩(wěn)定市場，防范金融風險的效果是不錯的。”

　　財聯(lián)社記者注意到，2月2日-2月3日，央行連續(xù)兩日開展巨額逆回購操作，累積向市場投放流動性1.7萬億元，實現(xiàn)流動性凈投放近5500億元。

　　對此，李迅雷稱，近5500億元的流動性凈投放在總量上來說是足夠的，但是由于結(jié)構(gòu)問題上存在流動性分層，“精準扶貧”并不那么容易做到。接下來，央行或還將繼續(xù)降準降息，降息周期接下來仍會繼續(xù)。

　　值得注意的是，降息這個詞目前有了新的變化，當前央行降息并不是特指存貸款基準利率，像央行下調(diào)逆回購利率實質(zhì)上就是降息。李迅雷介紹稱，未來，央行降息上可能會經(jīng)常通過MLF、LPR等工具來降低市場利率。

　　不必太過看重GDP，結(jié)構(gòu)調(diào)整是經(jīng)濟增長重要措施

　　談及疫情對中國經(jīng)濟的影響，李迅雷表示，樂觀估計只要半年左右，悲觀估計則為一年時間。

　　其中，疫情對于2020年一季度經(jīng)濟基本面沖擊還是較大的，預計一季度GDP增速會破5。不過，第一季度的GDP占比是四個季度中最少的，如果疫情影響的只有第一季度，那么后面三個季度就可以拉高一點，全年GDP或?qū)⒈３衷?.5左右。

　　也就是說，疫情對中國2020年GDP增速負影響在0.5個百分點-1個百分點之間。

　　這一點，外資券商持有相同的看法，對一季度經(jīng)濟影響的測算來看，摩根大通、野村、花旗均預計影響2個百分點左右。對全年經(jīng)濟影響的測算來看，多數(shù)機構(gòu)認為疫情結(jié)束后經(jīng)濟將有明顯反彈，可部分對沖一季度的下行：若疫情于Q1結(jié)束則全年經(jīng)濟增速下降至5.5%-5.8%，若延續(xù)至Q2則影響會更大。

　　李迅雷強調(diào)稱，不要把經(jīng)濟下行看得太悲觀，疫情不會改變中國經(jīng)濟的長期趨勢和中國經(jīng)濟在全球經(jīng)濟中的上升地位?！爸袊鳛槿虻诙蠼?jīng)濟體，GDP增速即便下行到5%，也還是全球兩倍，我們有什么好擔憂的呢？而且回看一下他國歷史數(shù)據(jù)，從發(fā)展中國家晉升為發(fā)達國家的過程中，GDP就是呈現(xiàn)下降態(tài)勢。所以中國經(jīng)濟不要太過看重GDP增速的走勢，分母越來越大，分子能保持同步增長已經(jīng)很不錯了。”李迅雷進一步補充說道。

　　對于未來中國經(jīng)濟的增長，李迅雷認為需要通過改革和轉(zhuǎn)型升級來推動。

　　其中，結(jié)構(gòu)調(diào)整是經(jīng)濟增長的一個重要措施。經(jīng)濟結(jié)構(gòu)優(yōu)化改善后，整個市場也在這個過程中通過優(yōu)勝劣汰留下好公司。展開來說，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整后，中小企業(yè)里面有很大一部分將面臨產(chǎn)能落后的窘境，雖然說要解決中小企業(yè)融資難、融資貴的問題，但這部分落后企業(yè)不可避免被淘汰出局，這是優(yōu)勝劣汰的市場規(guī)則決定的。

　　對于資本市場而言，這也帶來了結(jié)構(gòu)性的機會。過去的牛市是靠資金來推動，現(xiàn)在的牛市它應該是靠企業(yè)的盈利增長和估值水平來推動。

　　財政政策或該更積極，赤字率突破3%

　　除加快實施穩(wěn)健的貨幣政策外，對抗疫情，財政的支持力度可能還要進一步擴大。

　　李迅雷稱，應急問題解決完之后，企業(yè)如果還存在訂單缺乏等困境，那么它們還將面臨能夠生存多久的問題。對待有發(fā)展前景卻遭遇疫情的企業(yè)，不應該只是解決一時的困難，而是要解決它的長期困難。因此，財政要增加投入，像財政赤字率現(xiàn)在大概是2.8%，在疫情的特殊背景下應該可以提高到3%，也就是增加2000億的財政支出。

　　在李迅雷看來，貨幣政策和財政政策作用不一。貨幣政策主要解決一個總量問題，而財政政策可以解決結(jié)構(gòu)問題。而目前，財政支出在在醫(yī)療方面的投入還遠遠不夠，占比并不高。在中國人口老齡化的趨勢下，人們最大的支出可能還是在醫(yī)療、教育和養(yǎng)老方面。

　　與國外相比，財政赤字率突破3%也并不高，數(shù)據(jù)顯示，日本財政赤字率是7%，美國是4%，均超過3%的安全警戒線，但它們也沒有發(fā)生債務(wù)危機。

　　李迅雷認為，對中國來講的話，財政赤字率可以理論上可以更高。

　　這是為何？

　　“財政赤字率的分母是GDP，企業(yè)資產(chǎn)負債表的分母是資產(chǎn)，分子是負債。像西方市場經(jīng)濟國家，他們政府資產(chǎn)規(guī)模很小，而我們國家光國有企業(yè)的凈資產(chǎn)大概就有80多萬億，再加上土地和自然資源，凈資產(chǎn)遠超西方國家。如果我們把財政赤字率的分母由GDP換成資產(chǎn)，那么分母將增長很多，從這個角度來看，我們國家的負債能力是非常強的。”李迅雷總結(jié)說道，舉債是一種能力，信用越好，實力越強，那么舉債的能力也越強，中國作為一個公有制國家，擁有龐大的自然資源，應債能力遠高于一般市場經(jīng)濟國家。

　　面對疫情的突發(fā)擾動，李迅雷與其團隊成員還曾建議稱，可以調(diào)整支出結(jié)構(gòu)，壓縮會議費、差旅費、出國經(jīng)費等措施，運用節(jié)支手段平衡財政收支；安排專項經(jīng)費，加大對衛(wèi)生防疫的資金投入；稅費減免。減免受疫情影響嚴重的餐飲、交通、旅游、住宿等行業(yè)的稅收，減免部分政府性基金；對企業(yè)及個人等社會力量的捐贈，允許在繳納所得稅前全額扣除。

　　完善長跑機制上，建議第一，財政政策的定位，要從經(jīng)濟政策進一步轉(zhuǎn)向公共政策，加大對民生的傾斜力度。第二，公共衛(wèi)生領(lǐng)域的財政投入需要形成固定機制，防止人為調(diào)整；第三，財力跟著人口走。經(jīng)濟越集中的城市，越有能力支付公共衛(wèi)生和防疫的成本，人口越集中的城市面對傳染疫情的壓力越大，這也要求公共衛(wèi)生和防疫的財力向城市適度集中，對于欠發(fā)達地區(qū)則以中央轉(zhuǎn)移支付方式進行托底。（記者 黃一靈）