九鼎投資的新三板“蹦極跳”_金融頻道

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VOL 21

5月30日

如果算上新三板，你知道中國最貴的股票是誰嗎？不是每股150多塊的貴州茅臺(tái)，而是新三板的九鼎投資。今年4月29日，股權(quán)投資機(jī)構(gòu)九鼎投資登陸新三板市場，成為國內(nèi)首家獲批掛牌新三板的PE機(jī)構(gòu)。上市以來，其最高價(jià)850元，最低價(jià)610元，堪稱高價(jià)股中的戰(zhàn)斗機(jī)。然而從本周一開始，這只明星股突然玩兒起了“蹦極”，從800多塊直接賣出“白菜價(jià)”1塊錢！然后在5月28日，股價(jià)又若無其事地回到每股768.34元，這就是新三板新貴—九鼎投資本周創(chuàng)下的奇跡。

新三板“最貴股”坐股價(jià)過山車

從每股850元一下子就“穿越”至每股1元，然后，再若無其事地回到每股768.34元，這就是新三板新貴——九鼎投資兩天內(nèi)創(chuàng)下的奇跡。
　　 5月28日，在新三板的交易行情中，九鼎投資創(chuàng)下了767.34倍的最高漲幅，這全是因?yàn)榫哦ν顿Y前一天的收盤價(jià)僅為1元/股。別急，讓我們梳理一下九鼎本周以來的瘋狂表現(xiàn)：周一，九鼎投資因其最高850元/股的成交價(jià)，一度吸引了不少眼球。市場正在感嘆新三板的股價(jià)如此彪悍之時(shí)，周二，九鼎投資忽然涌出2筆、共11000股的1元/股成交。一連三天股價(jià)的過山車，讓不少投資者困惑不已：為什么一向被看好的高價(jià)股價(jià)格浮動(dòng)如此勁爆？新三板市場如此異動(dòng)，難道不違規(guī)嗎？[點(diǎn)擊詳細(xì)]

“巨嬰”成長史：從PE工廠到新三板明星

九鼎投資管理有限公司成立于2007年，是國內(nèi)知名的投資機(jī)構(gòu)之一。截至2013年10月31日，九鼎投資管理基金總規(guī)模為264億元，涉足消費(fèi)、服務(wù)、醫(yī)藥、農(nóng)業(yè)、材料、裝備、新興、礦業(yè)八大行業(yè)。按照清科集團(tuán)和投中集團(tuán)發(fā)布的2013年本土私募股權(quán)基金排名顯示，九鼎投資均躋身前三甲。過去6年，九鼎投資總共募集了264億元巨額資金，投入項(xiàng)目高達(dá)209個(gè)，成長速度驚人。有媒體統(tǒng)計(jì)，目前共11家獲得九鼎投資的公司已經(jīng)披露了招股書申報(bào)稿。[點(diǎn)擊詳細(xì)]

新三板第一高價(jià)股九鼎LP套現(xiàn)忙？

4月23日，九鼎股份掛牌 “新三板”，以每股610元的價(jià)格向138名股東發(fā)行股份579.799萬股。這輪私募融資中，九鼎股份共融資35.37億元。5月26日，九鼎投資協(xié)議成交5884.21萬元，占當(dāng)日新三板市場掛牌公司總成交額的84.68%，連續(xù)六個(gè)交易日總成交額達(dá)7.46億元。
　　高額股價(jià)、巨量成交，在交易清淡的新三板市場，九鼎投資無疑是一朵引人注目的奇葩。有業(yè)內(nèi)認(rèn)識(shí)指出，九鼎是在用在新三板掛牌的方式，將一般由GP（一般合伙人）享有的公司股份與LP（有限合伙人）共享了。向LP定向增發(fā)相當(dāng)于給他們換了種退出通道，讓其可以實(shí)現(xiàn)部分的潛在退出，可能是目前退出受限，LP給他們施加壓力后的一種被迫無奈的做法。[點(diǎn)擊詳細(xì)]

九鼎“蹦極”:不一樣的游戲規(guī)則？

股價(jià)過山車與協(xié)議轉(zhuǎn)讓制度

新三板明星股九鼎投資因股價(jià)神奇蹦極聚焦市場關(guān)注。在同一天的成交中，九鼎投資每股成交價(jià)現(xiàn)天壤之別，從1元到610元和800元均出現(xiàn)成交。
　　與A股市場競價(jià)交易不同，新三板目前主要是協(xié)議轉(zhuǎn)讓，即交易雙方達(dá)成合同一致，即可定向轉(zhuǎn)讓。采用協(xié)議轉(zhuǎn)讓跟目前新三板掛牌公司的特點(diǎn)有關(guān)系：初創(chuàng)期、成長期企業(yè)居多，這類企業(yè)股東結(jié)構(gòu)與A股上市公司不同，他們的股東當(dāng)中發(fā)起人股東占多數(shù)，后進(jìn)入的投資者較少，股權(quán)轉(zhuǎn)讓多是在熟人之間進(jìn)行。[點(diǎn)擊詳細(xì)]

規(guī)范度不夠：新三板生亂象

“企業(yè)規(guī)模小，財(cái)務(wù)規(guī)范程度不高。”有資深新三板項(xiàng)目經(jīng)理坦言，掛牌企業(yè)定期報(bào)告信披存在問題是普遍現(xiàn)象。同時(shí)，券商新三板業(yè)務(wù)輔導(dǎo)期短，負(fù)責(zé)項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)人員數(shù)量和經(jīng)驗(yàn)都存在不足。另外，股價(jià)疑似“注水”也惹人關(guān)注。作為首家登陸新三板的私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)，雖然九鼎的投資價(jià)值得到了較多認(rèn)可，但市場人士對(duì)其估值存在分歧：有人認(rèn)為，九鼎投資當(dāng)前股價(jià)較為合理，也有人認(rèn)為，600-800元/股的股價(jià)區(qū)間存在虛高成分。[點(diǎn)擊詳細(xì)]

第一高價(jià)股“注水”懸念

蹦極跳背后：新三板定價(jià)制度如何糾偏？

九鼎蹦極：新三板規(guī)則使然

偏離的新三板市場，價(jià)值如何回歸？

由于新三板市場定價(jià)機(jī)制尚在完善之中，通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓定價(jià)存在“摻水”的嫌疑，高價(jià)股賤賣更存在部分股東利用制度避稅的可能，極端案例出現(xiàn)說明解決這一問題已刻不容緩，新三板市場定價(jià)亟需價(jià)值回歸。市場人士紛紛指出，應(yīng)盡快推出競價(jià)機(jī)制、協(xié)議轉(zhuǎn)讓和做市商制度配合的定價(jià)機(jī)制，完善相關(guān)稅收優(yōu)惠政策，讓市場力量決定新三板定價(jià)。[點(diǎn)擊詳細(xì)]

推出做市商交易方式，能穩(wěn)住新三板嗎？

九鼎投資股價(jià)巨幅震蕩并非理性的市場價(jià)格，究其原因，是新三板需要加快推進(jìn)做市轉(zhuǎn)讓與競價(jià)轉(zhuǎn)讓制度建設(shè)，充分發(fā)揮做市商的交易功能，實(shí)現(xiàn)較為理性地、真實(shí)地撮合成交。九鼎投資5月27日發(fā)生的兩筆1元/股的成交系該公司兩名自然人股東之間的自主投資行為。依據(jù)協(xié)議轉(zhuǎn)讓規(guī)則推理，其成交價(jià)格具有很強(qiáng)的個(gè)案特點(diǎn)，目前在新三板單一的協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式背景下，出現(xiàn)任何離譜的成交都可能出現(xiàn)，而只有做市商參與進(jìn)來，價(jià)格才能趨于理性。[點(diǎn)擊詳細(xì)]

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六成企業(yè)對(duì)新三板缺乏基礎(chǔ)認(rèn)識(shí)